先看指数是怎么编出来的

大多数人说的”大盘”，指的是上证指数或者沪深300。这两个东西的构成完全不同：

指数 覆盖范围 加权方式 受谁影响大
上证指数 上交所全部股票 总市值加权 大市值老股，尤其金融和能源
沪深300 沪深两市规模最大的 300 只 自由流通市值加权 各行业龙头
中证500 排在 300 之后的中盘股 自由流通市值加权 中盘成长股
创业板指 创业板选样 自由流通市值加权 少数几家大公司

看这张表就能明白一件事：你手里的股票和”大盘”可能压根不在一个池子里。

拿着十几只中小盘股，然后盯着上证指数判断”今天市场好不好”，这是在用别人的体温计测自己。

指数是加权平均，不是投票

第二条要理解的是加权方式。自由流通市值加权意味着：市值越大的公司，对指数的影响越大。

这会产生一个现象：少数几家公司上涨，就能把指数拉红；与此同时，几千只股票在跌。

所以”指数涨、大多数个股跌”不是市场失灵，是加权机制的必然结果。它没有骗人，只是它衡量的东西跟很多人的直觉不一样——它衡量的是”按市值加权的整体价格水平”，不是”多少家公司上涨”。

想了解后者，要看涨跌家数，不是看指数。

成交量能说明什么

成交额和换手率是两个经常被混用但含义不同的指标。

成交额是绝对量，它的意义要放在一段时间里比。今天一万亿和上个月日均八千亿，说明活跃度上来了；但”一万亿”本身不构成任何判断。

换手率是相对量。同一只股票，换手率突然放大，通常意味着筹码在集中或分散。但方向不能靠换手率判断——放量上涨和放量下跌都是放量。

我一般把成交量当”温度”用：极度缩量说明分歧小（可能都在等），连续放量说明分歧大。至于往哪边走，成交量不告诉我。

一个具体的例子

我印象比较深的一次，是某天收盘后看到指数微涨 0.2%，打开自己的账户一看，跌了 1.8%。

当时第一反应是”数据错了”。后来把持仓逐个看了一眼，七八只票里只有一只是红的，其余全绿。

那一周指数整体是涨的，我的账户是跌的。原因不复杂：指数里的权重股在涨，而我手上那些中小市值的票在跌。

这件事教给我两个东西。

一是别把指数当自己的成绩单。要对照也可以，但得用合适的基准——如果我拿的是中小盘，就该跟中证500 或对应的行业指数比，而不是跟上证指数比。

二是**”市场”不是一个东西**。同一个交易日，不同板块、不同市值、不同风格的股票可以走出完全相反的行情。说”今天市场好”或”今天市场差”，如果不加限定，基本等于没说。

后来我干脆把行情软件的自选页放到了第一屏，指数页收进了二级菜单。看自己手上的东西，比看那个数字有用。

我不用指数做的事

不预测点位。 我见过的所有点位预测，准确率都在掷硬币附近，而且说错的人不太会回来复盘。

不用它判断个股。 指数是宏观温度，个股是具体生意，两者的关系是”背景”和”主体”，不能互相替代。

不拿它当择时信号。 “跌到某个位置就该买”这种规则，在历史回测里往往好看，在实盘里要面对一个问题：你能不能承受它在到位之前再跌 20%。

那指数到底该用来做什么

我的用法有三个。

第一，看整体估值水平。 指数的市盈率分位数能告诉我”现在贵不贵”，虽然粗糙，但比看新闻靠谱。

第二，做资产配置的基准。 我大部分仓位是指数基金，个别股票的仓位相对小。这样做的理由很朴素：我没有能力持续选中个股，但可以接受市场的平均回报。

第三，作为自己业绩的对照。 一年下来如果我的组合跑不过沪深300，那说明我那些操作白做了，还多花了时间和手续费。

最后说一句

指数是体温计，不是诊断书。

它能告诉你现在市场整体偏热还是偏冷，但不能告诉你为什么会这样、接下来会怎样。后面这两个问题，谁说他能答，我都不太信。